Los fondos comunes de inversión
son instrumentos financieros integrados por diversos activos, que
pertenecen a un conjunto de personas con derechos de copropiedad
indivisa.
El patrimonio de estos instrumentos financieros puede estar integrado
por: valores mobiliarios con oferta pública (bonos, acciones,
obligaciones negociables, cedears, plazos fijos, fideicomisos financieros,
cauciones y pases), metales preciosos, divisas, contratos de futuros
y opciones.
Los derechos de copropiedad indivisa
son representados por cuotapartes. Estas cuotapartes tienen un valor
que se determina diariamente, dividiendo el patrimonio neto del
fondo por el número de cuotapartes en circulación.
Dicho valor es publicado diariamente en los principales periódicos,
otros medios de información y en nuestro sitio Portfolio
Personal .
Un fondo común de inversión reúne individuos
con objetivos similares de rentabilidad y riesgo para sus inversiones,
que le otorgan a un tercero la administración del capital
para maximizar la rentabilidad y minimizar el riesgo de la inversión.
Por su naturaleza , los fondos se clasifican
en abiertos y cerrados.
Un fondo abierto es aquel que no tiene un número
máximo de cuotapartes y en consecuencia el inversor puede
comprar la cantidad de cuotaspartes que desee en el momento que
elija. El inversor de un FCI abierto puede retirarse en el momento
que desee. El valor de cada cuotaparte se calcula en base al valor
de la cartera que constituye el fondo.
Un fondo cerrado posee un número de cuotapartes
determinado desde su creación. Una vez vendidas todas ellas,
si un inversor quiere ingresar, deberá comprar los cuotapartista
a otro que las posea. En este tipo de fondos el valor de cada cuotaparte
depende no solo del valor de la cartera que constituye el fondo
sino del precio de mercado que surge de la relación entre
la oferta y la demanda. Por esto, las cuotapartes de los fondos
cerrados cotizan en las bolsas.
Por su composición , los fondos
se clasifican de acuerdo a los activos que componen su cartera de
inversiones.
Los fondos de renta variable están compuestos
por acciones. Existen fondos integrados exclusivamente con acciones
que cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (Renta Variable
Argentina) o con acciones que cotizan en mercados internacionales
(Renta Variable Global).
Los fondos de acciones ofrecen el mayor rendimiento
potencial a largo plazo pero implican un alto riesgo. Estos fondos
generalmente tienen comisiones más altas por la mayor complejidad
que implica la administración de este tipo de carteras.
Los fondos de
renta fija invierten en títulos de deuda pública
y privada (bonos y obligaciones negociables). En ambos casos la
perfomance se verá afectada por la evolución de la
tasa de interés y del riesgo país. Los fondos de renta
fija presentan un menor nivel de riesgo que los de acciones y brindan
un rendimiento más alto que los de plazo fijo.
Los fondos de
renta mixta invierten en una cartera combinada compuesta
por bonos y acciones. El rendimiento de estos fondos es superior
al de los de renta fija y a su vez presentan un nivel de riesgo
menor que los de renta variable.
Los fondos de
Money Market invierten en distintas entidades financieras
un 45% del Patrimonio esta obligado a invertirlo en el BCRA y un
55% en plazo fijo. La ventaja de este tipo de fondos es que aseguran
una renta superior a una caja de ahorro y en ocasiones al la de
plazo fijo combinado con la posibilidad de liquidación en
24 horas personas físicas y rescate inmediato persona jurídica.
Su rendimiento puede ser levemente inferior al de las tasas de interés
de mercado, debido con la liquidez que cuentan.
Los fondos de dinero
invierten en activos de alta liquidez y bajo riesgo (colocaciones
a plazo fijo y en caja de ahorro, pases y cauciones bursátiles,
etc). Las inversiones deben tener en promedio una duración
máxima de 180 días. Generalmente son una buena alternativa
para las empresas a la caja de ahorro, brindando un rendimiento
levemente superior a éstas y manteniendo la liquidez.
Administración del fondo y custodia
de los activos que lo componen
Para garantizar la seguridad del ahorrista,
la ley establece que la administración del fondo y la custodia
de los activos que lo componen, sean ejercidas por dos sociedades
completamente independientes.
Sociedad Gerente: La sociedad gerente administra el patrimonio del
fondo en nombre de los inversores, toma las decisiones de inversión
y calcula el valor de la cuotaparte.
Sociedad Depositaria: La sociedad depositaria custodia los activos
que componen el fondo y funciona como colocadora de estos instrumentos.
Sus principales funciones son percibir el importe de las suscripciones;
pagar las inversiones; cobrar rentas, dividendos y amortizaciones;
pagar rescates; y controlar el balance de gestión.
Asimismo existe la figura de la sindicatura
que certifica la cuenta de resultados y los estados patrimoniales
del fondo, vigila el estado de la cartera y denuncia las irregularidades
que pudieran cometer tanto la sociedades gerente como la depositaria.
Las relaciones entre estas
sociedades y los inversores están normadas por el Reglamento
de Gestión de cada FCI que debe ser aprobado por la Comisión
Nacional de Valores . Dicho reglamento establece las normas contractuales
que deberán respetar tanto las sociedades gerente y depositaria
como los copropietarios del fondo. La suscripción de cuotapartes
emitidas por el fondo implica la adhesión por parte de los
inversores al Reglamento de Gestión. El mismo establece los
objetivos de inversión cartera,los limites a las inversiones
por tipo de activo, las normas y plazo la suscripción y el
rescate de las cuotapartes, los gastos de gestión, los honorarios
de las sociedades gerente y depositaria, los procedimientos para
modificar el reglamento de gestión, las causas y normas de
liquidación del fondo, la distribución de los beneficios
entre los copropietarios, la diversificación de la cartera,
etc.
Garantías de la existencia del fondo
En el caso de que algunas de las dos sociedades
(gerente o depositaria) desaparezca del mercado la ley establece
que la otra debe buscar un sustituto en un plazo improrrogable determinado
por la Comisión Nacional de Valores. Mientras dura la suspensión
sólo se pueden realizar rescates, a los que responde el órgano
vigente.
Si ambas desaparecen simultáneamente la Comisión Nacional
de Valores adoptará las medidas indispensables para asegurar
que se mantenga la liquidez de las cuotapartes, pudiendo designar
a una entidad bancaria de plaza para desarrollar las funciones de
la depositaria como liquidadora, designación que no podrá
ser rechazada.
Asimismo, la sociedad depositaria, no puede tocar el dinero de los
fondos para sus negocios; por lo tanto, el capital que compone el
fondo, no corre el riesgo de los plazos fijos o depósitos
comunes en caso de quiebra de la entidad que funciona como depositaria.
Honorario de la inversión
Los inversores deben tener en cuenta tres tipos
de honorario al adquirir un fondo: de entrada, de salida y de gestión.
Tanto de entrada como de salida son cada vez menores conforme aumenta
la competencia en el mercado de estos activos financieros. Las comisiones
de salida suelen utilizarse para incentivar la permanencia del inversor
en el fondo por un largo período y generalmente disminuyen
con el transcurso del tiempo.
Los honorarios de gestión, que usualmente se calcula en forma
anual, es el fee que pagan los inversores por la tarea de administración
que realiza tanto la sociedad gerente como la depositaria.
El crecimiento de la industria generó que una misma administradora
ofrezca a sus inversores una amplia gama de productos denominada
familia de fondos, para permitirles ir cambiando de fondo de acuerdo
a sus preferencias y a las fluctuaciones de mercado.
Suscripción y rescate de las cuotapartes
Para realizar suscripciones y rescates se valúa
el patrimonio neto del fondo utilizando los precios promedio al
cierre del día en que se realicen dichas operaciones.
Los inversores pueden rescatar el dinero invertido en un fondo en
todo momento. Sin embargo, la sociedad gerente puede suspender el
pago de rescates cuando exista la imposibilidad de establecer el
valor de la cuotaparte como consecuencia de guerra, estado de conmoción
interna, feriado bursátil o bancario o cualquier otro acontecimiento
grave que afecte los mercados autorregulados y financieros.
Composición de un Fondo
La ley 24.083 establece ciertos límites
para la composición de la cartera del fondo.
En primer lugar en el caso de los fondos compuestos por valores
mobiliarios, los mismos deben tener oferta pública en el
país o en el extranjero y un 75% del fondo tiene que corresponder
a activos emitidos y negociados en el país.
Además, el fondo no puede ejercer más del 5% del derecho
de voto de una misma emisora, ni invertir más del 20% de
la cartera en títulos de una misma emisora o emisoras pertenecientes
a un mismo grupo económico.
Por último la ley prohíbe que los fondos inviertan
en:
A cciones de la sociedad gerente o depositaria.
E n acciones de empresas controladas por la gerente o la depositaria
en más del 2% del capital o del pasivo
obligacionario de la controlante.
E n títulos que constituyan más del 10% del pasivo
de una misma emisora.
E n el mismo título público por más del 30%
de la cartera.
Régimen legal
Los FCI tienen como antecedente legal la Ley
15.885 y el Decreto 11.164/62. A partir de 1993 el nuevo régimen,
regulado por la Ley 24.083; los decretos 174/93 y 194/98; la Resolución
general 290 de la Comisión Nacional de Valores y otras resoluciones
de la Comisión Nacional de Valores (291; 299; 307; 308),
brindó una mayor flexibilidad a la administración
de fondos. La ley 24.083 permitió la diversificación
de la oferta de fondos y amplió el horizonte de negocios
a las administradoras.
La Comisión Nacional de Valores es el organismo de fiscalización
y registro de las sociedades gerentes y depositarias de los FCI,
con facultades para dictar la reglamentación. La CNV también,
resuelve los casos no previstos por la ley e interpreta las normas
incluidas en las leyes vigentes.
Las leyes, decretos y resoluciones antes mencionadas, disponen las
normas para la denominación de los FCI; su dirección
y administración; la reglamentación individual; la
sindicatura; la composición de los FCI y su indivisión;
la suscripción y posterior rescate de las cuotapartes; el
tratamiento impositivo; la publicidad de las cotizaciones de las
cuotapartes; la liquidación de los FCI; su fiscalización;
las sanciones.
Los FCI a nombre de personas físicas
se encuentran exentos del impuesto a las ganancias y del IVA, pero
son gravados por el impuesto a los bienes personales, con la correspondiente
alí cuota
Sin embargo, los FCI a
nombre de personas jurídicas se encuentran exentos del IVA,
pero son alcanzados por el impuesto a las Ganancias y a la ganancia
mínima presunta.
En febrero de 1998, la Dirección general Impositiva estableció
que los fondos de inversión directa (fondos cerrados) debían
pagar el 35% del impuesto a las ganancias, habiendo estado hasta
el momento totalmente exentos.
Los FCI permiten a los inversores tener accesos
al mercado de capitales, debido a los bajos montos de ingreso y
honorarios.
Diversificación de la cartera
Los FCI permiten al pequeño inversor
diversificar, acotando el riesgo.
La diversificación es la participación de en diversos
activos de la cartera haciendo posible que en promedio las inversiones
den un mejor resultado. Cuanto mayor es la diversificación
menor será el riesgo de la inversión en este tipo
de activos.
Liquidez
Los FCI brindan mayor liquidez que otros activos
financieros, ya que en cualquier momento se puede realizar el rescate
de la cuotaparte.
Garantía
Los FCI cuentan con un marco legal, regulado
por la Comisión Nacional de Valores. El fondo no depende
de la permanencia de sus administradores o depositarios. A diferencia
de otras operaciones financieras en las que el riesgo está
relacionado con la posibilidad de quiebra de la entidad financiera
que su dinero, los FCI tienen una estructura por la cual en caso
de quiebra de uno o ambos órganos instituciones el fondo
pasa a manos de otra administradora y otro depositario.
Ventajas impositivas
Las exenciones impositivas al IVA y ganancias
son un atractivo más para las personas físicas que
adquieran cuotapartes de los FCI .
Portfolio
Personal S.A. es productor registrado en
el Mercado de Valores de Buenos Aires S.A.
de Compañía Inversora Bursátil
Soc. de Bolsa S.A.(CIBSA). Todas las operaciones
bursátiles que se realicen a través
de Portfolio Personal S.A. serán
ejecutadas exclusivamente a través
de CIBSA. Por ende, Portfolio Personal se
limita a brindar un canal de comunicación
con CIBSA. Todas las transacciones están
sujetas al control del Mercado de Valores
de Buenos Aires S.A. (Merval) y la Comisión
Nacional de Valores (CNV).
Oficinas: Sarmiento 459, Piso 2, Capital
Federal (C1041AAI), Buenos Aires, Argentina.
Tel/fax: 4390-7599. Consultas: consultas@portfoliopersonal.com
Inversiones
Fondos Comunes
