La bolsa local se plegó ayer a la toma de ganancias de Wall Street; el Indice Merval cerró en 2.374 puntos con una baja de 0.54%. Fue otra jornada de muy bajos negocios, se operaron solo $29.8 millones en acciones, por debajo del ya magro promedio de $32 millones observado en lo que va de julio y de los $39 millones de junio. No ayudaron los indicadores de Estados Unidos y tampoco la publicación del Libro Beige de la Reserva Federal que muestra que el crecimiento de la actividad económica estaría mostrando señales de desaceleración en los últimos dos meses como consecuencia de la menor actividad del sector inmobiliario. Tras cinco jornadas de suba, bajaron las principales bolsas, subieron levemente los bonos del tesoro americano y el oro y las monedas operaron relativamente estables. Los bonos locales no pudieron esta vez despegarse y registraron su primera caída en más de una semana. Pero todo apunta a que solo fue una toma de ganancias luego de varias jornadas de suba. Las variables relevantes para la Argentina siguen bien; la soja alcanzó ayer su precio más alto de los últimos siete meses y el real en Brasil sigue apreciándose respecto del dólar estadounidense.

Hoy Estados Unidos vuelve a abrir con alzas de entre 0.2% y 0.5%, y ya en su media rueda Europa sube 0.65% en promedio impulsada por los buenos balances de Astra Zeneca y Exxon y por el buen comportamiento de algunos indicadores en el Viejo Continente. Mejoró el indicador de confianza medido por la Comisión Europea, el desempleo en Alemania cayó a un mínimo de 13 meses y la Ministra de Economía de Francia anticipó una aceleración en el ritmo de expansión para el 2011. Como consecuencia, el euro se fortalecía respecto al dólar llegando a US$1.307, su mayor valor desde el 4 de mayo. A las subas de esta mañana también contribuye el buen comportamiento del dato semanal de pedidos de seguro de desempleo -se recibieron 457.000 solicitudes, menos de las 460.000 que se esperaban-. Tras la baja de ayer el petróleo continúa operando con leve tendencia negativa. El Reporte semanal de energía de Estados Unidos mostró inventarios mayores a lo esperado y eso hizo retroceder su cotización.

Claramente ha sido una semana en la que la cargada agenda de datos económicos y la llegada de los balances han marcado el ritmo de las cotizaciones. Los resultados de las compañías como venimos diciendo en nuestros últimos dailys han sido mejores a lo esperado y si bien los datos económicos no han cumplido con las expectativas, siguen apuntando a que, aunque a un menor ritmo, la expansión económica seguirá su curso. Como decíamos antes, mañana será un día clave ya que se publicará la estimación del PBI del segundo trimestre en EEUU, se espera un crecimiento trimestral anualizado de 2.5%, levemente por debajo del 2.7% registrado en los primeros tres meses del año.

Pocas novedades en el panorama local. Cristina Kirchner confirmó ayer la suba en las jubilaciones. El aumento será de 16.9% y regirá a partir del mes de septiembre. También se incrementa la Asignación Universal por Hijo de 180 a 220 pesos y las asignaciones familiares. En las próximas semanas se llamará al Consejo del Salario para aumentar los sueldos mínimos a $1.750.Con estos anuncios el gobierno buscó recuperar el protagonismo y bajar el nivel de reclamo de la oposición que insiste con su proyecto de aplicar el 82% móvil. Estas medidas le representarán al fisco una erogación anual de $14.258 millones por año, equivalente a 1.35% del PBI. En su alocución la presidenta dijo que estos aumentos no deberían presionar sobre la inflación pero es poco probable que esto suceda ya que estos recursos serán utilizados para incrementar el consumo.

El Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires colocó Letras del Tesoro por $143 millones a una tasa de 10.85% anual a 42 días levemente por debajo del 10.87% al que había colocado tres semanas atrás. La tasa incluso fue menor al 11.45% al que el BCRA colocó LEBAC en su última licitación.

El Directorio del BCRA podría aprobar hoy la transferencia de $3.000 M al Tesoro Nacional. Se trata de un porcentaje de las utilidades obtenidas por la autoridad monetaria en el 2009. Fueron $23.000 M de los cuales hasta el momento solo se han transferido $3.000. Como coordinar esta transferencia es un tema que estaría generando rispideces entre Boudou y Marcó del Pont. La titular del Central busca morigerar su ritmo para que no le afecte el cumplimiento del programa monetario. Recordemos que se trata de ganancias devengadas y no realizadas por lo que su transferencia implica una emisión de pesos que el BCRA podría tener que esterilizar.

Con la mejora de los bonos, aumentan las noticias sobre futuras colocaciones de deuda. Uno de las emisoras que tendría casi todo listo es la provincia de Córdoba que habría contratado a Citigroup y a UBS para que organice la colocación de un bono en dólares. De acuerdo a una nota publicada ayer por Bloomberg, la provincia gobernada por Juan Schiarretti podría financiarse a una tasa cercana al 12%, 2 puntos por debajo del rendimiento que ofrecen los bonos de la provincia de Buenos Aires. La situación fiscal de Córdoba es mejor; su déficit fiscal fue del 3.3% de sus ingresos en 2009 mientras que en la provincia de Buenos Aires superó el 10%.

Interesante la entrevista a Santiago Maggi que publica hoy el Ambito. De acuerdo al analista de Bulltick Capital Markets, un banco peruano vale igual que los cinco principales bancos argentinos. Considera que el sistema bancario argentino tiene un valor ridículo pero que el país tiene un tema de intervención gubernamental que no permite tener previsiones claras y eso pesa en las valuaciones.

Esto nos lleva a nuestras recomendaciones que claramente no se han modificado para el mediano plazo en el que seguimos siendo positivos tanto para bonos como para acciones. En el corto plazo puede venir una toma de ganancias si el indicador de PBI no cumple con las expectativas. También hay que tener en cuenta que agosto es un mes de poco volumen en los mercados externos lo que podría hacer crecer la volatilidad.

En acciones locales sigue primando la selectividad más teniendo en cuenta que la próxima semana comienzan a llegar los balances. VER TRADING IDEAS 28-7-2010.

En bonos, hay muchos inversores esperando la toma de ganancias para entrar lo que le quita profundidad a las caídas. Fue lo que vimos ayer y si no hay drivers externos es probable que las subas continúen. El potencial de mejora está ahora en el tramo medio de la curva de pesos y en los bonos largos tanto de pesos como de dólares. Pero con cautela, la volatilidad de esos instrumentos es mayor por lo que hay que ir incrementando el posicionamiento en estos tramos con moderación. Los cupones, por su parte, siguen siendo otra de las principales recomendaciones.

Por último, dólar. Tranquilamente controlado por un Banco Central que interviene en las últimas semanas sólo para no dejarlo apreciar, en un marco en donde la oferta es amplia y el prácticamente la entidad se para como la única punta compradora de peso. El buen clima del mercado es clave en este aspecto.