Lo que de acá se lea, de seguro, determinará el humor de este último día y anticipará la apertura de la próxima semana. En especial, donde nuevamente, lo más fuerte llegará el otro viernes con el dato de empleo. Pero no nos anticipemos. Vayamos por parte.

De hecho, por el otro lado siguen existiendo algunos drivers locales que si bien pueden no llegar a determinar la tendencia de fondo de la plaza doméstica, sí le permiten ganar cierta selectividad. Y es, en esto que no enfocaremos, en primer lugar.

En lo que respecta a la agenda financiera, que tanto remarcamos es clave desde nuestra visión para los próximos meses, existieron algunas declaraciones de Boudou sobre el Club de Paris a quien recordemos aún se le deben unos USD6.700 millones o más. El Ministro respondió ante algunas preguntas de que no tiene apuro en iniciar negociaciones con el organismo y pareció de estar forma hacer frente a algunos rumores que apuntaban la posibilidad de un pago con reservas. "No tenemos apuro en estos temas. Cuando encontremos el timing y cuáles son los parámetros para la negociación con los acreedores y beneficios para los argentinos, vamos a avanzar", sostuvo Boudou. La intención del Gobierno, en este sentido, es una: sacar del medio de las conversaciones al FMI (quien suele ser siempre el negociador en estos casos), y reemplazarlo por el G-20. Algo último en lo que, por el momento, no todos los países del organismo están de acuerdo.

Y esto nos debe llevar, casi obligatoriamente, hablar de la reacción de los bonos en las últimas semanas producto de que otro paso financiero es la reinserción en los mercados de capitales. Ayer puntualmente fue una buena rueda en los títulos, luego de una leve toma de ganancias del miércoles, lo que lleva a cerrar un excelente mes para el activo. De hecho, en promedio los bonos en pesos presentaron subas del 3.9% en junio, y las aceleraron arriba del 10% en julio cuando ya se había finalizado el canje. A la vez que los nominados en dólares acumularon alzas de 4.3% y 7.7%, respectivamente. Un último comportamiento que incluso le permitió a los bonos volver a reflejar un balance positivo en lo que va del 2010.

Incluso fue este marco lo que permite hoy que el Global 2017 -entregado, en principio, por el pago de los intereses del Descuento- presente una TIR levemente debajo del 10% y convalide, según lo que se impuso el Gobierno, la posibilidad de que se emitan unos USD 1.000 millones adiciones. Veremos cómo lo hace y cuando pero la puerta estaría abierta, a la vez que se entiende que de conseguirse una buena colocación (por demanda y tasa) el impacto en la plaza sería positivo por lo que ello implica.

No obstante, se conoce -y Boudou no se cansa de repetirlo- que dicha posible emisión no es por necesidad de caja. Para ello, sin ir más lejos y nobleza obliga (aunque suene irónico), estuvo el ANSES en el primer semestre y el BCRA se proyecta en el segundo. Este último ayer acaba de transferir unos 3.000 millones al Tesoro que se suman a los 1.500 millones que ya cedió y a los casi 15.000 millones adicionales más que pasaría en los próximos meses producto del resultado (algo discutible) de la entidad.

¿Discutible? Por un lado, porque es sólo contable; y por otro, porque esto implicaría emisión en un marco en donde sabemos puede generar mayor presión inflacionaria. De hecho, otro de los temas que en base a esto comienza a ganar espacio entre las noticias, es la situación de Mercedes Marcó del Pont. Su mandato -luego de reemplazar a Redrado a principios de año- vence en septiembre, y cada vez surgen más rumores de que ciertos desencuentros con quien fuera su mentora, es decir, ni más ni menos que Cristina Kirchner.

Según nos levantamos este viernes, el Directorio del BCRA kirchnerista congeló por el momento una de las medidas que Mercedes quería adoptar para contener justamente el impacto en parte de esta necesidad de mayor emisión.

Puntualmente, ¿qué proponía? Una suba de los encajes a los bancos como medida reestrictiva que incluso le permitiría manejar mejor las metas que debe cumplir del Programa Monetario. Hoy, los bancos deben mantener en una cuenta en el BCRA el equivalente al 19% de los depósitos que tienen a la vista (cajas de ahorro y cuentas corrientes), elevar ese ratio implica fomentar más las colocaciones a plazo e indirectamente impulsar créditos. También, y como dijimos, contener las presiones inflacionarias de la emisión y el famoso programa que para cumplirlo, sin ir más lejos, el Central viene realizando varias maniobras con el sector público. Pero, claro, la suba de encajes tiene un correlato: la posible aceleración en la suba de tasas de interés algo que, según dan a entender hoy los medios, es lo que al Ejecutivo no le agrada.

El tema base, igualmente, parece ser uno. Y a pesar que desde el Gobierno y la misma Mercedes se han esmerado en los últimos meses a tratar de explicar que la inflación no tiene una causa monetaria, la necesidad de tomar medidas de este tipo para contenerla es clave guste a quien le guste.

Por último, y antes de salirnos del BCRA, sólo resaltemos las proyecciones que ayer volcó en su anticipo del "Informe de Inflación". Habló de un crecimiento de "al menos 7%" para este año, también calculó que en 2010 el superávit comercial sumará u$s 14.000 millones, mientras que con respecto a la inflación consideró que "los precios de la economía registraron una moderación en su ritmo de aumento mensual en el segundo trimestre del año, al neutralizarse los efectos provocados por el incremento de los alimentos, particularmente de la carne".

Hablando de inflación, por ende, nos tenemos que referir a suba de tarifas, prepagas y alimentos vuelven a ser temas del mes que finaliza y en especial del que se viene. Con respecto al primero de los puntos, el Ministerio de Planificación informó que los ajustes tarifarios que se aplicarán a partir de agosto corresponden a la misma quita parcial de subsidios para los usuarios de mayores consumos que se aplicó durante agosto y septiembre de 2009. En paralelo, recordó que en 2008 comenzó a aplicarse una quita progresiva de subsidios para los sectores de mayores consumos. La explicación lógicamente viene por lo que se vuelva hoy en todos los medios, y que ayer trajo a foco Clarín, y era de un nuevo aumento de tarifas de gas y electricidad. En realidad, no es nuevo y la discusión vuelve a ser la misma que desde hace más de un año.

Y porque vale esta aclaración, en parte, por el impacto que ayer tuvo en la plaza. Ya dijimos que bonos subieron, y lo que nos falto mencionar es que también lo hicieron las acciones en contraposición a las bajas que se reflejaron en el exterior. El impulso principal vino desde dos sectores con sustentos diferentes. Uno de los bancos en donde ayuda claramente el comportamiento de los bonos, y expectativas de balances. El otro de las empresas de utilities como EDN, TRAN, entre otras. En este último punto, en realidad, somos más bien muy cautos. El aumento de tarifas ya dijimos no es nuevo para las empresas y por ende no garantiza nuevo flujo de fondos, sólo en principio afecta la caja del Gobierno (baja subsidios al sector) y el bolsillo del consumidor (ahora es quien lo paga). En resumen, atención a las sobre reacciones.

Puntualmente, en lo que respecta a recomendación, ver el Trading del miércoles pasado con cierta mirada sobre los balances que comenzarán a llegar la próxima semana. Mientras que con respecto a bonos lo mismo. Recordemos que la semana próxima paga el cupón del RG12 que, recomendamos, reinvertir. VER ALERTA 29-07-10

PARA TENER PRESENTE:

NUEVA EMISION DE CORDOBA: La provincia de Córdoba confirmó que lanzó un nuevo tramo del título de deuda Boncor 2017 por u$s 250 millones para el pago de obras públicas locales.