| Características y
modalidades |
Tipos de Fondos
Por su naturaleza , los fondos se clasifican en abiertos y cerrados.
Un fondo abierto es aquel que no tiene un número máximo de cuotapartes y en consecuencia el inversor puede comprar la cantidad de cuotaspartes que desee en el momento que elija. El inversor de un FCI abierto puede retirarse en el momento que desee. El valor de cada cuotaparte se calcula en base al valor de la cartera que constituye el fondo.
Un fondo cerrado posee un número de cuotapartes determinado desde su creación. Una vez vendidas todas ellas, si un inversor quiere ingresar, deberá comprar los cuotapartista a otro que las posea. En este tipo de fondos el valor de cada cuotaparte depende no solo del valor de la cartera que constituye el fondo sino del precio de mercado que surge de la relación entre la oferta y la demanda. Por esto, las cuotapartes de los fondos cerrados cotizan en las bolsas.
Por su composición , los fondos se clasifican de acuerdo a los activos que componen su cartera de inversiones.
Los fondos de renta variable están compuestos por acciones. Existen fondos integrados exclusivamente con acciones que cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (Renta Variable Argentina) o con acciones que cotizan en mercados internacionales (Renta Variable Global). Los fondos de acciones ofrecen el mayor rendimiento potencial a largo plazo pero implican un alto riesgo. Estos fondos generalmente tienen comisiones más altas por la mayor complejidad que implica la administración de este tipo de carteras.
Los fondos de renta fija invierten en títulos de deuda pública y privada (bonos y obligaciones negociables). En ambos casos la perfomance se verá afectada por la evolución de la tasa de interés y del riesgo país. Los fondos de renta fija presentan un menor nivel de riesgo que los de acciones y brindan un rendimiento más alto que los de plazo fijo.
Los fondos de renta mixta invierten en una cartera combinada compuesta por bonos y acciones. El rendimiento de estos fondos es superior al de los de renta fija y a su vez presentan un nivel de riesgo menor que los de renta variable.
Los fondos de Money Market invierten en distintas entidades financieras un 45% del Patrimonio esta obligado a invertirlo en el BCRA y un 55% en plazo fijo. La ventaja de este tipo de fondos es que aseguran una renta superior a una caja de ahorro y en ocasiones al la de plazo fijo combinado con la posibilidad de liquidación en 24 horas personas físicas y rescate inmediato persona jurídica. Su rendimiento puede ser levemente inferior al de las tasas de interés de mercado, debido con la liquidez que cuentan.
Los fondos de dinero invierten en activos de alta liquidez y bajo riesgo (colocaciones a plazo fijo y en caja de ahorro, pases y cauciones bursátiles, etc). Las inversiones deben tener en promedio una duración máxima de 180 días. Generalmente son una buena alternativa para las empresas a la caja de ahorro, brindando un rendimiento levemente superior a éstas y manteniendo la liquidez.
Administración del fondo y
custodia de los activos que lo componen
Para garantizar la seguridad del ahorrista, la ley establece que la administración del fondo y la custodia de los activos que lo componen, sean ejercidas por dos sociedades completamente independientes.
Sociedad Gerente: La sociedad gerente administra el patrimonio del fondo en nombre de los inversores, toma las decisiones de inversión y calcula el valor de la cuotaparte.
Sociedad Depositaria: La sociedad depositaria custodia los activos que componen el fondo y funciona como colocadora de estos instrumentos. Sus principales funciones son percibir el importe de las suscripciones; pagar las inversiones; cobrar rentas, dividendos y amortizaciones; pagar rescates; y controlar el balance de gestión.
Asimismo existe la figura de la sindicatura que certifica la cuenta de resultados y los estados patrimoniales del fondo, vigila el estado de la cartera y denuncia las irregularidades que pudieran cometer tanto la sociedades gerente como la depositaria.
Las relaciones entre estas sociedades y los inversores están normadas por el Reglamento de Gestión de cada FCI que debe ser aprobado por la Comisión Nacional de Valores . Dicho reglamento establece las normas contractuales que deberán respetar tanto las sociedades gerente y depositaria como los copropietarios del fondo. La suscripción de cuotapartes emitidas por el fondo implica la adhesión por parte de los inversores al Reglamento de Gestión. El mismo establece los objetivos de inversión cartera,los limites a las inversiones por tipo de activo, las normas y plazo la suscripción y el rescate de las cuotapartes, los gastos de gestión, los honorarios de las sociedades gerente y depositaria, los procedimientos para modificar el reglamento de gestión, las causas y normas de liquidación del fondo, la distribución de los beneficios entre los copropietarios, la diversificación de la cartera, etc.
Garantías de la existencia
del fondo
En el caso de que algunas de las dos sociedades (gerente o depositaria) desaparezca del mercado la ley establece que la otra debe buscar un sustituto en un plazo improrrogable determinado por la Comisión Nacional de Valores. Mientras dura la suspensión sólo se pueden realizar rescates, a los que responde el órgano vigente.
Si ambas desaparecen simultáneamente la Comisión Nacional de Valores adoptará las medidas indispensables para asegurar que se mantenga la liquidez de las cuotapartes, pudiendo designar a una entidad bancaria de plaza para desarrollar las funciones de la depositaria como liquidadora, designación que no podrá ser rechazada.
Asimismo, la sociedad depositaria, no puede tocar el dinero de los fondos para sus negocios; por lo tanto, el capital que compone el fondo, no corre el riesgo de los plazos fijos o depósitos comunes en caso de quiebra de la entidad que funciona como depositaria.
Honorario de la inversión
Los inversores deben tener en cuenta tres tipos de honorario al adquirir un fondo: de entrada, de salida y de gestión.
Tanto de entrada como de salida son cada vez menores conforme aumenta la competencia en el mercado de estos activos financieros. Las comisiones de salida suelen utilizarse para incentivar la permanencia del inversor en el fondo por un largo período y generalmente disminuyen con el transcurso del tiempo.
Los honorarios de gestión, que usualmente se calcula en forma anual, es el fee que pagan los inversores por la tarea de administración que realiza tanto la sociedad gerente como la depositaria.
El crecimiento de la industria generó que una misma administradora ofrezca a sus inversores una amplia gama de productos denominada familia de fondos, para permitirles ir cambiando de fondo de acuerdo a sus preferencias y a las fluctuaciones de mercado.
Suscripción y
rescate de las cuotapartes
Para realizar suscripciones y rescates se valúa el patrimonio neto del fondo utilizando los precios promedio al cierre del día en que se realicen dichas operaciones.
Los inversores pueden rescatar el dinero invertido en un fondo en todo momento. Sin embargo, la sociedad gerente puede suspender el pago de rescates cuando exista la imposibilidad de establecer el valor de la cuotaparte como consecuencia de guerra, estado de conmoción interna, feriado bursátil o bancario o cualquier otro acontecimiento grave que afecte los mercados autorregulados y financieros.
Composición de un
Fondo
La ley 24.083 establece ciertos límites para la composición de la
cartera del fondo.
En primer lugar en el caso de los fondos compuestos por valores mobiliarios,
los mismos deben tener oferta pública en el país o en el
extranjero y un 75% del fondo tiene que corresponder a activos emitidos y
negociados en el país.
Además, el fondo no puede ejercer más del 5% del derecho de voto
de una misma emisora, ni invertir más del 20% de la cartera en
títulos de una misma emisora o emisoras pertenecientes a un mismo grupo
económico.
Por último la ley prohíbe que los fondos inviertan en:
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acciones de la sociedad gerente o depositaria. |
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en acciones de empresas controladas por la
gerente o la depositaria en más del 2% del capital o del pasivo
obligacionario de la controlante. |
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en títulos que constituyan más del
10% del pasivo de una misma emisora. |
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en el mismo título público por
más del 30% de la cartera. |
Régimen
legal
Los FCI tienen como antecedente legal la Ley 15.885 y el Decreto 11.164/62. A partir de 1993 el nuevo régimen, regulado por la Ley 24.083; los decretos 174/93 y 194/98; la Resolución general 290 de la Comisión Nacional de Valores y otras resoluciones de la Comisión Nacional de Valores (291; 299; 307; 308), brindó una mayor flexibilidad a la administración de fondos. La ley 24.083 permitió la diversificación de la oferta de fondos y amplió el horizonte de negocios a las administradoras.
La Comisión Nacional de Valores es el organismo de fiscalización y registro de las sociedades gerentes y depositarias de los FCI, con facultades para dictar la reglamentación. La CNV también, resuelve los casos no previstos por la ley e interpreta las normas incluidas en las leyes vigentes.
Las leyes, decretos y resoluciones antes mencionadas, disponen las normas para la denominación de los FCI; su dirección y administración; la reglamentación individual; la sindicatura; la composición de los FCI y su indivisión; la suscripción y posterior rescate de las cuotapartes; el tratamiento impositivo; la publicidad de las cotizaciones de las cuotapartes; la liquidación de los FCI; su fiscalización; las sanciones.
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