Dentro del Riesgo de Default, es conveniente distinguir entre el Riesgo País y el Riesgo Privado para diferenciar la deuda soberana de la deuda corporativa. El Riesgo Privado incluye tanto el riesgo financiero como el empresario; en cambio el riesgo País carga con las connotaciones de tipo político-económico.

Para la calificación del Riesgo Privado es necesario considerar básicamente cuatro puntos clave: las condiciones de emisión del bono, el poder de las utilidades y el leverage, la liquidez y la capacidad empresaria (management) de la firma.

Por otra parte, el Riesgo País se define como la posibilidad que un estado soberano se vea imposibilitado o incapacitado de cumplir con sus obligaciones con algún agente extranjero, por razones fuera de los riesgos usuales que surgen de cualquier relación crediticia. La transferencia de fondos entre frontera lleva implícito el riesgo de tipo de cambio. El Riesgo País se compone del riesgo político y el riesgo de transferencia.

El Riesgo Político se refiere al riesgo en que incurren los acreedores y/o inversores de que la repatriación del préstamo, dividendos, intereses, comisiones, etc. se restrinjan por motivos exclusivamente políticos. Al Riesgo Político usualmente se lo relaciona con el riesgo de levantamiento o revoluciones, aunque también puede incluir medidas de embargo, "boycots", expropiaciones, una caída substancial en las reservas internacionales, descontento social, problemas sindicales, etc.

El Riesgo de Transferencia, en cambio, surge de la posibilidad de que un país en particular pueda imponer restricciones a las remisiones de capital al exterior, como parte de su política económica.