| Preguntas frecuentes de Opciones |
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|  ¿Qué es una opción?
¿Cuáles son los beneficios de operar con opciones?
¿Cuáles son los riesgos de operar con opciones?
¿Qué es una opción Call?
¿Qué es una opción Put?
¿Qué es el precio de ejercicio?
Opciones “in the money”, “at the money” y “out of the money”
¿Qué es la prima y como se calcula?
¿Qué es la volatilidad?
¿Qué es el valor intrínseco y extrínseco de una opción?
¿Qué significa ejercer una opción?
¿Cuál es la diferencia entre una opción europea y una americana?
¿Qué es el lote?
¿Cuáles son las normas operativas que rigen la negociación del mercado de opciones bursátiles en Argentina?
¿Cuál es el plazo de liquidación de las operaciones con opciones bursátiles?
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¿QUÉ ES UNA OPCIÓN? |
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| Una opción es un derecho. Una opción sobre una acción es el derecho a poder comprar o vender una acción en una fecha determinada |
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| El derecho a poder comprar una acción se denomina Call. |
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| El derecho a poder vender una acción se denomina Put. |
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| Por obtener este derecho, el comprador pagará una cantidad de dinero (prima) al vendedor. |
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¿CUÁLES SON LOS BENEFICIOS DE OPERAR CON OPCIONES? |
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Las opciones sobre acciones le ofrecen al inversor la posibilidad de beneficiarse de los movimientos en el precio de una determinada acción ya sean éstos a la suba o a la baja.
Las opciones pueden ser utilizadas para: |
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| Asegurarse frente a una caída en los precios de una acción. |
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| Generar ingresos adicionales reduciendo el costo de la compra de opciones. |
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Especular e invertir sobre el movimiento del precio de una determinada
acción. |
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| Por obtener este derecho, el comprador pagará una cantidad de dinero (prima) al vendedor. |
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| ¿CUÁLES SON LOS RIESGOS DE OPERAR CON OPCIONES? |
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El nivel de riesgo que un inversor asume al invertir en opciones depende de si es un comprador o un vendedor de estos instrumentos.
El comprador de opciones tiene un riesgo limitado ya que su máxima pérdida se limita al precio pagado por la adquirir la opción.
El vendedor de opciones tiene un riesgo ilimitado por lo que un uso indebido de estas puede generar importantes pérdidas. Por ello es imprescindible un mínimo conocimiento en el riesgo de estos productos antes de decidir cualquier operación.
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¿QUÉ ES UNA OPCIÓN CALL? |
Opción Call: Derecho de compra |
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Supongamos que hoy es 19 de junio y que las acciones de Banco Macro cotizan a $10.65. ¿Cuánto estaría dispuesto a pagar un inversor por asegurarse el derecho a poder comprar acciones de Banco Macro a $10.65 hasta el 17 de agosto? Todo dependerá de lo que crea que va a pasar con el precio de las acciones entre el 19 de junio y el 17 de agosto. Si el inversor piensa que pueden subir hasta $12 estaría dispuesto a pagar como mucho $1.35 por ese derecho. Si en cambio piensa que el precio estará por debajo de $10.65 no pagará nada.
Si el inversor cree que las acciones de Banco Macro podrían subir hasta $12, ¿estaría dispuesto a pagar hoy $1 por poder comprarlas hasta el día 17 de agosto a $10.65? Seguramente sí ya que si las acciones alcanzan ese valor ganará $0.35 por acción.
¿Qué pasaría si las acciones de Banco Macro valieran $10? El inversor no ejercería su opción de compra ya que no tendría sentido comprarlas a $10.65 si en el mercado las puede comprar a $10. En ese caso perdería el $1 pagado por la prima. |
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17 de agosto
Precio Banco Macro |
¿Ejercería el Call? |
¿Cuál sería el resultado? |
9 |
no |
-1 |
10 |
no |
-1 |
11 |
Indiferente |
-1 |
12 |
si |
0.35 |
13 |
si |
1.35 |
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El comprador de una opción call tiene el riesgo limitado al precio de la prima que pagó. Por su parte el beneficio es ilimitado ya que cuanto más suba el precio de la acción mayor será su ganancia.
El vendedor de la opción call asume la obligación de vender las acciones. La persona que vende la opción call tiene que entregarle las acciones al precio establecido. En nuestro ejemplo tendría que vender las acciones de Banco Macro a $10.65 si el comprador del call se lo solicita. Como contrapartida el vendedor de la opción call recibe un ingreso (la prima pagada). |
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OPCION CALL |
Comprador |
Vendedor |
Paga la prima |
Cobra la prima |
Adquiere el derecho a comprar
acciones
al precio establecido |
Asume la obligación de vender acciones al precio establecido |
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¿QUÉ ES UNA OPCIÓN PUT? |
Opción Put: Derecho de venta |
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Hoy es 19 de junio. Supongamos que las acciones de Tenaris cotizan a $73.85. ¿Cuánto estaría dispuesto a pagar un inversor por asegurarse el derecho a poder vender acciones de Tenaris a $73.85 hasta el 17 de agosto? Todo dependerá de lo que crea que va a pasar con el precio de las acciones entre el 19 de junio y el 17 de agosto. Si el inversor piensa que pueden bajar hasta $70 estaría dispuesto a pagar como mucho $3.85 por ese derecho. Si en cambio piensa que el precio estará por encima de $73.85 no pagará nada.
Si el inversor cree que las acciones de Tenaris podrían bajar hasta $70, estaría dispuesto a pagar hoy $3 por poder venderlas hasta el día 17 de agosto a $73.85? Seguramente sí ya que si las acciones alcanzan ese valor ganará $0.85 por acción.
¿Qué pasaría si las acciones de Tenaris valieran $74? El inversor no ejercería su opción de venta ya que no tendría sentido venderlas a $73.85 si en el mercado las puede vender a $74. En ese caso perdería los $3 pagados por la prima. |
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17 de agosto
Precio Tenaris |
¿Ejercería el Put? |
¿Cuál sería el resultado? |
67 |
si |
3.85 |
69 |
si |
1.85 |
71 |
Indiferente |
-0.15 |
73 |
no |
-3.00 |
75 |
no |
-3.00 |
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Al igual que en el call, el comprador de una opción put tiene el riesgo limitado al precio de la prima que pagó. Por su parte el beneficio es ilimitado ya que cuanto más baje el precio de la acción mayor será su ganancia.
El vendedor de la opción put asume la obligación de comprar las acciones. La persona que vende la opción put tiene que pagarle las acciones al precio establecido. En nuestro ejemplo tendría que comprar las acciones de Tenaris a $73.85 si el comprador del put se lo solicita. Como contrapartida el vendedor de la opción put recibe un ingreso (la prima pagada). |
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OPCION PUT |
Comprador |
Vendedor |
Paga la prima |
Cobra la prima |
Adquiere el derecho a vender
acciones al precio establecido |
Asume la obligación de comprar acciones al precio establecido |
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¿QUÉ ES EL PRECIO DE EJERCICIO? |
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El precio de ejercicio es el precio al que el comprador de la Opción tiene el derecho de compra si se trata de un call o de venta si se trata de un put. A las opciones con un mismo precio de ejercicio y un mismo vencimiento se los denomina “serie”.
El precio de ejercicio no es único. Un inversor puede comprar o vender opciones de compra y de venta a diferentes precios de ejercicio. |
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| OPCIONES “IN THE MONEY”, “AT THE MONEY” Y “OUT OF THE MONEY” |
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Dependiendo del precio de ejercicio y de la cotización de las acciones en cada momento, podemos clasificar a las opciones en “in the Money”, “at the Money” y “out of the money”.
Una opción está “in the Money” si, ejerciéndola inmediatamente obtenemos un beneficio. Está “out of the Money” si al ejercerla no obtenemos beneficio y “at the Money” cuando se encuentra en la frontera entre el beneficio y la pérdida.
En el caso de una opción de compra (call) la misma se encontrará “in the Money” cuando el precio de ejercicio sea menor al precio de la acción, “out of the Money” cuando el precio de ejercicio sea mayor al precio de la acción y “at the Money” cuando el precio de ejercicio sea igual o muy cercano al precio de la acción. |
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¿QUÉ ES LA PRIMA Y COMO SE CALCULA? |
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La prima es la cantidad de dinero que el comprador de una opción paga por adquirir el derecho a comprar una acción (opción call) o a vender una acción (opción put). Esta misma cantidad de dinero es la que recibe el vendedor de la opción obligandolo en el caso de ejercicio a vender (si es un call) o comprar (si es un put) las acciones al precio de ejercicio. |
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Lo que se negocia en el mercado de opciones es la prima. El valor de la prima depende de una serie de factores: |
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El precio de la acción en el mercado -cotización del activo subyacente-.
Si el precio del activo subyacente sube, también sube el precio de la prima
de un call y baja el precio de la prima de un put. |
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El precio de ejercicio.
Para una opción call, cuanto mayor sea el precio de ejercicio menor será la
prima.
Para una opción put cuanto mayor sea el precio de ejercicio mayor será el
precio de la prima. |
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El tiempo al vencimiento. Como las opciones son derechos, serán más caras
cuanto mayor sea el período de tiempo al que estén referidas.
A medida que pasa el tiempo y se acerca la fecha de vencimiento las
opciones van perdiendo su valor. |
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La tasa de interés libre de riesgo. |
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La volatilidad. La volatilidad mide la variabilidad del precio de una acción.
Las opciones sobre acciones con mucha volatilidad serán más caras que las
opciones sobre acciones con poca volatilidad. |
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La combinación de todos estos factores determinará un precio teórico para las opciones que servirá como referencia a la hora de tomar una decisión de inversión. |
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¿QUÉ ES LA VOLATILIDAD? |
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La volatilidad mide la variabilidad del precio de una acción. Las opciones sobre acciones con mucha volatilidad son más caras que las opciones sobre acciones con poca volatilidad.
Existen tres tipos o aspectos diferentes de volatilidad: la volatilidad futura, la volatilidad histórica y la volatilidad implícita.
La volatilidad futura es la volatilidad que realmente habrá en el futuro. Es la que todo inversor desearía conocer.
La volatilidad histórica refleja el comportamiento de una determinada acción en el pasado. Depende fundamentalmente del período de tiempo escogido y del intervalo de precio elegido para calcularla. No es lo mismo la volatilidad durante los últimos tres años, o los últimos tres meses o los últimos cinco días. Tampoco es lo mismo calcular la volatilidad histórica basada en precios de cierre, apertura o precios intradiarios.
La volatilidad implícita es la volatilidad que incorpora el precio de una acción en el mercado siendo conocidos el resto de los factores que intervienen en el cálculo del valor teórico –precio de ejercicio, tasa de interés, tiempo al vencimiento, cotización de la acción-. |
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¿QUÉ ES EL VALOR INTRÍNSECO Y EXTRÍNSECO DE UNA OPCIÓN? |
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La prima o precio de una opción consta de dos componentes: su valor intrínseco y su valor extrínseco o temporal.
El valor intrínseco de una opción se define como el valor que tendría la opción si fuese ejercitada inmediatamente, es decir, la diferencia entre el precio de la acción y el precio de ejercicio de la opción.
Como valor extrínseco o temporal se define la parte de la prima que supera su valor intrínseco. |
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| ¿QUÉ SIGNIFICA EJERCER UNA OPCIÓN? |
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Ejercer una opción significa hacer valer el derecho a poder comprar (en el caso de una opción Call) o a poder vender (en el caso de una opción Put) una acción al precio de ejercicio. Solo podrán ser los compradores de opciones quienes puedan ejercer una opción.
Por ejemplo, si Banco Macro cotiza a $12 en el mercado y el inversor tiene comprado un call con precio de ejercicio $10.65 podría ejercer ese derecho ya que le resulta más barato comprar las acciones a $10.65 que a $12. En el caso de una opción Put se ejercerán aquellas cuyo precio de ejercicio es superior al precio de la acción. |
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CUÁL ES LA DIFERENCIA ENTRE UNA OPCIÓN EUROPEA Y UNA AMERICANA? |
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Las opciones europeas son aquéllas que solo se pueden ejercer al vencimiento de las mismas. Durante el período de vida de una opción europea sólo se la puede comprar o vender pero no ejercer ya que únicamente pueden ser ejercidas al término de vida de la opción.
Las opciones americanas se pueden ejercer en cualquier momento desde el día de la compra hasta la fecha de vencimiento. Las opciones bursátiles que se negocian en la Argentina son del tipo americano. |
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¿QUÉ ES EL LOTE? |
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Es la cantidad predeterminada de activos subyacentes objeto de la negociación. Es la unidad mínima de negociación. En la Argentina 1 lote equivale a 100 acciones. |
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¿CUÁLES SON LAS NORMAS OPERATIVAS QUE RIGEN LA NEGOCIACIÓN DEL MERCADO DE OPCIONES BURSÁTILES EN ARGENTINA? |
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La operatoria de opciones está definida por la Circular Nº3483 del Mercado de Valores de Buenos Aires. La misma establece que las opciones solo podrán negociarse sobre series expresamente autorizadas por el Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. Periódicamente se habilitan nuevas series en función de la volatilidad de los precios del activo subyacente.
Los lanzamientos cubiertos pueden realizarse sobre todas las acciones y sobre todos los títulos públicos. Las obligaciones derivadas del lanzamiento se extinguen por el ejercicio de las opciones, por su vencimiento o por el cierre de la posición.
El Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. habilitará series con los siguientes vencimientos: |
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Acciones: el tercer viernes o hábil inmediato anterior bursátil de los meses pares.
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| Títulos públicos: el tercer día bursátil anterior a fin de mes. |
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La última rueda de negociación es la correspondiente al día hábil inmediato anterior a la fecha de vencimiento, en el horario previsto para el primer ejercicio de opciones, pudiendo efectuarse operaciones solo con el objeto de realizar el cierre de posiciones. |
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El precio de cierre de una opción se calcula una vez finalizada la rueda de operaciones de la siguiente manera: |
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Se toman en cuenta todas las operaciones registradas en el lapso de 10 días minutos anteriores a la última operación registrada en cada serie. |
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Se acumulan los montos operados por cada precio distinto, seleccionando el precio más operado para la determinación del cierre. |
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¿CUÁL ES EL PLAZO DE LIQUIDACIÓN DE LAS OPERACIONES CON OPCIONES BURSÁTILES? |
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De acuerdo a la Circular Nº3483 del Mercado de Valores de Buenos Aires los plazos de liquidación son los siguientes: |
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Primas: 24 horas (T+1) |
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Ejercicios de Títulos Públicos, Privados: 72 horas (T+3) |
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INVERSIONES
Opciones y Futuros
