PPI Trading Comment 30/10/2026

La IA de nuevo en la mira del mercado. Las preocupaciones sobre la sostenibilidad del gasto de los hyperscalers y la capacidad de la industria de generar retornos que justifiquen las cifras invertidas siguieron pesando sobre el sector tecnológico. En este marco, el modo risk-off continuó golpeando al mercado y los principales índices accionarios de Wall Street finalizaron la semana a la baja. El Nasdaq, que tiene una mayor composición de empresas vinculadas a tecnología, se llevó la peor parte con una caída semanal de 1,9%, seguido por el S&P 500 y el Dow Jones que disminuyeron 1,2% y 0,9% cada uno. Como ocurrió la semana pasada, la búsqueda de cobertura y las expectativas de una menor demanda agregada de capital favorecieron a los Treasuries, lo que llevó a la tasa a 10 años a retroceder 6,7 pbs hasta 4,92%, manteniéndose por debajo del umbral del 5% por segunda semana consecutiva.

Se vienen las midterms en Estados Unidos. El 3 de noviembre se celebrarán las elecciones de medio término en el gigante norteamericano y el mercado ya comenzó a recalibrar sus expectativas. El antecedente histórico juega en contra del oficialismo: en 18 de las últimas 20 midterms, el partido gobernante terminó cediendo terreno. La importancia de estas elecciones recae en que un Congreso dividido o bajo control demócrata trabaría buena parte de la agenda legislativa de Donald Trump, obligando al oficialismo a negociar. El riesgo real a corto plazo pasa por el presupuesto y la deuda. ¿Qué puede esperar el mercado? Históricamente, la antesala de las legislativas genera un clima de cautela y nerviosismo, pero una vez superado el evento, la renta variable tiende a reaccionar al alza. Para más información al respecto, sugerimos ver nuestro informe especial “Pulseada entre rojos y azules de cara a las midterms”.

No sale el sol para los activos argentinos. Tras el inesperado triunfo de Lula en Brasil, tanto los bonos en dólares como las acciones argentinas profundizaron la tendencia bajista que venían exhibiendo en octubre en un contexto en el que las dudas sobre el programa financiero de 2027, la dinámica de la actividad y las elecciones presidenciales comienzan a tomar mayor protagonismo. Así las cosas, los Globales argentinos recortaron entre 1,8% y 3,2% en la semana, moviéndose nuevamente a contramano del EMB, ETF de créditos emergentes/distressed, que subió 0,4%. En consecuencia, el riesgo país trepó desde la zona de 710 pbs hasta 790 pbs. Por su parte, el MSCI Merval se hundió 10,5% en la semana hasta US$55,5, equivalente a US$1.582 del anterior índice, el menor nivel desde antes de las elecciones de medio término. De esta forma, los Globales argentinos finalizaron octubre con caídas de entre 2,9% y 6,1%, mientras que el Merval se desplomó 9,4% en el mes.

Los tipos de cambio volvieron a cerrar al alza. El dólar oficial se incrementó 0,3% en la semana hasta $1.534, aunque cabe destacar que cedió durante la semana desde los $1.541 del lunes ante el viento de frente de Brasil. De manera similar, el dólar MEP aumentó 0,9% hasta $1.570 y el CCL 0,7% hasta $1.662, pero habían llegado a subir hasta $1.571 y $1.678 el lunes tras el resultado electoral en Brasil. De esta manera, la brecha entre el CCL y el dólar oficial finalizó en 8,3% frente a 7,9% el viernes pasado, a la par que el canje CCL-MEP cerró en 5,9% vs 6,1% el viernes anterior.

El Tesoro y el BCRA estuvieron en el mercado oficial. Para contener la presión externa sobre el tipo de cambio, el Tesoro vendió US$100 millones el lunes en el mercado de cambios, pero recompró US$44 millones el martes y US$10 el jueves. En paralelo, el BCRA mantuvo una postura de no intervención en los primeros días de la semana y retomó su ritmo de compras el jueves, adquiriendo US$47 millones ese día y US$96 millones el viernes.