Mercado local…

 La Secretaría de Finanzas anunció las condiciones para la licitación de este próximo miércoles 10 de septiembre. El MECON ofrecerá LECAPs, instrumentos TAMAR, BONCERES y alternativas Dólar Linked. En el segmento de LECAPs se reabrirán las series con vencimiento el 31 de octubre de 2025 (S31O5), el 10 de noviembre de 2025 (S10N5) y el 16 de enero de 2026 (S16E6). Asimismo, se ofrecerá un nuevo TAMAR con vencimiento el 15 de diciembre de 2025 (M15D5), junto con un BONCER al 31 de marzo de 2026 (TZXM6). Finalmente, dentro de las opciones dólar linked, se licitarán los títulos con vencimiento el 31 de octubre de 2025 (D31O5) y el 15 de diciembre de 2025 (TZVD5).

 El dólar tuvo una reacción “contenida”. En la primera rueda luego de la mala elección en Provincia de Buenos Aires por parte del oficialismo, el dólar oficial A3500 trepó 4,2% hasta los $1.422,167. En esta sintonía, el spot avanzó 4,1% hasta los $1.410.

 La intervención en el mercado de futuros de dólar sorprendió (¿para bien?) post elecciones. El tramo corto aumentó entre 3,5% (septiembre) y 2,9% (noviembre), mientras que el tramo largo registró subas algo menores: 2,9% (mayo 2026) y 2,5% (agosto 2026). En cuanto a la intervención, estimamos que la posición vendida del BCRA estaría entre US$5.460 millones y US$5.660 millones, asumiendo que el aumento del interés abierto desde el último dato oficial de julio (posición corta de -US$3.820 millones) corresponda en un 80% o 90% a la posición del propio BCRA.

 Los bonos en dólares se desplomaron en la primer rueda post resultado electoral. La deuda soberana en dólares llegó a desplomarse hasta un 10% en las primeras horas de la rueda, pero luego rebotó desde los mínimos y logró recortar parte de las pérdidas, cerrando finalmente con caídas de entre 6,3% y 9,3%. En tanto, Javier Milei se reunió con su Gabinete luego del revés electoral por lo que aguardaremos novedades que tenga su correlato en las curvas de bonos en dólares y en el resto de los activos.

 El Merval también se desplomó. Como reacción inicial al resultado electoral adverso para el mercado, el índice argentino se desplomó 16,6%, hasta ubicarse en US$1.203. Este hundimiento devuelve al índice a valores de agosto de 2024.

 ¿Cómo estuvo el universo de pesos? Tampoco tuvieron una jornada favorable. Las TEMs de las LECAPs se ubicaron en un rango de 3,8%–4,75%, las BONCAPs en 4%–4,7% y los BONTAMs en 2,3%–2,8%. Por su parte, la tasa de caución marcó un máximo de 75%, un mínimo de 23% y cerró en 26,2% TNA. En este contexto, aguardamos las condiciones de la primera licitación posterior al resultado electoral en PBA.

 El IPC de CABA aportó señales alentadoras sobre la inflación en agosto. El índice de precios de la Ciudad de Buenos Aires fue de 1,59% en agosto, desacelerándose frente al 2,49% registrado en julio. Los precios estacionales tuvieron un rol clave, pasando de 9,00% en julio a -2,73%. Al mismo tiempo, los precios regulados bajaron de 2,07% a 1,86%. Lo más interesante es que la inflación núcleo se mantuvo prácticamente sin cambios en 1,99% frente al 1,94% del mes previo.

Mercado internacional…

 Wall Street comenzó la semana con el pie derecho. Los principales índices bursátiles cerraron al alza: el Nasdaq avanzó 0,5%, el Dow Jones 0,3% y el S&P 500 acompañó con una suba de 0,2%.

 Los rendimientos de los Treasuries volvieron a comprimir. A tan sólo 9 días de conocer la decisión de política monetaria de la Fed, la tasa a 10 años cayó 3 pbs hasta 4,04%, mientras que la tasa a 2 años retrocedió 2 pbs para posicionarse en 3,49%. De esta manera, el spread entre ambas tasas finalizó en 55 pbs.

 A qué prestar atención esta semana: mañana el Bureau de Estadísticas Laborales (BLS, por sus siglas en inglés) presentará una revisión de los datos de empleo de 2024. Es importante recordar que, tras la última revisión a la baja de la creación de puestos de trabajo, Donald Trump decidió despedir a la Comisionada del BLS, Erika McEntarfer. Además, el miércoles se difundirá el Índice de Precios al Productor (IPP) y, al día siguiente, el Índice de Precios al Consumidor (IPC), ambos correspondientes a agosto. En el caso del IPC, se espera una aceleración mensual del 0,2% en julio al 0,3%, mientras que el núcleo se mantendría estable en 0,3%.