La semana pasada, la tasa a 10 años de Estados Unidos tocó su máximo valor en 15 años al superar 4.57%. La nueva escalada de las tasas largas en Estados Unidos se da luego que la Reserva Federal decidiera mantener sin cambios la tasa de política monetaria, pero comunicara que espera un nuevo incremento de 25bps para este año. Además, proyecta un sendero de reducción de tasas más lento a lo pronosticado tres meses atrás para 2024 y 2025 reforzando el mensaje altas tasas durante mayor tiempo. Asimismo, las atractivas tasas atraen capitales extranjeros y debilitan las monedas del resto mundo. Por ello, el índice dólar (DXY), que mide el valor del dólar estadounidense respecto a una canasta de monedas extranjeras, afianzó su escalada y se ubica en el valor más alto del año. Como si fuera poco, el acuerdo alcanzado entre Arabia Saudita y Rusia para mantener restricciones voluntarias a la producción y exportación de petróleo a principio de mes empujó a la cotización del crudo durante septiembre por encima de 90 dólares. ¿Podrá una economía fuertemente endeudada a nivel mundial evitar la crisis económica frente a un contexto de mayores presiones de costos y altas tasas de interés? ¿Cómo debo ajustar mi cartera de inversión?

Lo interesante es que no es necesario saber la respuesta para tomar sabias decisiones en la administración de nuestra cartera. Como intente describir al principio, el contexto global actual es complejo y saber cómo ajustar las carteras de inversión no es tarea sencilla. Requiere inversión de tiempo en estar informado y de formación para saber cómo transformar la información en decisiones sabias de inversión. Así todo, el éxito no está garantizado y hasta los mejores administradores de fondos toman decisiones de inversión equivocadas. Incluso cuando acertemos el escenario futuro, siempre cabría preguntarnos si el mismo ya no está reflejado en los precios actuales. A esto se le suma la ocurrencia de eventos imposibles de predecir o cisnes negros. Entonces ¿Cómo podría cualquier persona ajena al mercado financiero invertir sus ahorros percibiendo un retorno atractivo sin verse abrumada en el intento? La clave está no buscar anticipar movimientos, no perseguir ganarle al mercado, sino armar un portafolio diversificado cuyo desempeño sea robusto en el largo plazo sea cual fuere el escenario futuro. Para ello, existen dos portafolios permanentes mundialmente conocidos: el de Garry Browne (the Permanent Portfolio) y el de Ray Dalio (All Weather Portfolio) que describiremos a continuación.

El más sencillo de los dos portafolios es el elaborado por el analista financiero, escritor y político Harry Brownse. El mismo se basa en la construcción de un portafolio de 4 activos a los que le aloca un 25% de ponderación a cada uno. Esos activos son acciones de grandes empresas norteamericanas, oro, bonos del tesoro norteamericano de largo plazo y colocaciones de liquidez de cortísimo plazo.

Por su parte, el portafolio permanente elaborado por Ray Dalio, reconocido y multimillonario gestor de fondos, es levemente más soficiticado. El mismo se construye alocando un 30% de la cartera en acciones norteamericanas de grandes empresas, un 40% en bonos de largo plazo del tesoro norteamericano, un 15% en bonos de mediano plazo, un 7,5% en oro y un 7,5% en commodities.

Ambas carteras persiguen el mismo objetivo de conseguir rendimientos atractivos de largo plazo con una menor volatilidad respecto a los clásicos portafolios 60 acciones 40% bonos. En los últimos 30 años, el portafolio de Garry Brown alcanzó un rendimiento de 6,2% anual mientras que el de Ray Dalio se ubicó en 6,99% anual. La diversificación de las carteras al incluir dinero en efectivo, bonos y exposición a commodities es lo que permite navegar mejor las tormentas limitando la volatilidad y las caídas.

Como conclusión, no es necesario ser un gurú financiero para poder invertir en el mercado de capitales de forma rentable. Gracias a la creación de los ETFs (fondos que cotizan como acciones) hoy es sumamente sencillo y económico armar una cartera diversificada. Por ejemplo, para ganar exposición a la performance de grandes empresas norteamericanas como recomiendan Brown y Dalio se puede comprar el ETF SPY o el DIA, ambos con CEDEARs operables en pesos en byma. A la hora de ganar exposición a bonos de largo plazo, mediano plazo, oro y commodities existen los ETFs TLT, IEI, GLD y PDBC, aunque los mismos todavía no se encuentran disponibles en la plaza local.

*** Por Lucas Caldi, Corporate Credit Team Leader de PPI.